如何從MIT到法國巴黎...

剛剛看了老弟的部落格,發現這個好笑的結論,還是從Google Map來的...

答案就是:游泳游3462 miles然後大約29天就可以到了....XD

Capital Market…

最近資本市場有些有趣的事情,紀錄一下.
1.
League Table是啥?簡言之,就是investment bank的排名,主要分ECM (Equity Capital Market), DCM (Debt Capital Market), M&A (Merger and Acquisition)跟其他像是structured finance等產品的排名.

最近看FinanceAsia,發現一則好玩的新聞,背景主要就是菲利浦要釋出台積電股票一事,結果想當然爾是Goldman來做這個deal啦(Goldman跟TSMC是長期友好的夥伴,拜宋學仁之賜,從台積電到NASDAQ釋股開始,只要是TSMC的deal, Goldman應該是無役不與.),但是遭到同行抗議這個deal不能算到所謂”league table”裡,其實抗議常常發生,只是因為這個deal size太大,影響排名甚鉅,所以格外引人注目,連Dealogic(專門update investment banking排名的)都為此上週暫時不更新排名…investment banks爭這個真的是爭的相當認真.

有人當然覺得神經病,爭這種排名爭這麼認真幹嘛,有賺到錢就好,可是其實這排名對investment bank來說,是非常非常重要的. Banker在跟客戶做簡報找生意時,都要show一下我們這家銀行過去以及到目前為止在各項產品的表現,如果排名太差,確實會做不到生意!!!每家銀行都有自己的niche,擅長的產品也不一樣,所以在其擅長的領域就特別希望排名很前面,能夠維繫這塊產品的生意,以免擅長的產品生意沒了,到時候表現可就難看了.. 順道附個新聞,FinanceAsia會把歷史新聞鎖住,只好趁它還夠新鮮先剪下來,大家分享一下…
------------------------------------------------------------------------------------
Rival banks challenge Goldman's TSMC transaction
By Anette Jönsson 19 March 2007
Complaints concern whether the $1.75 billion deal is eligible for league table credit. If included, the sell-down by Philips will push Goldman to number one.

Frequent readers of this website may notice that the league tables provided by Dealogic on a weekly basis weren't updated on Friday as usual and no league table roundup is included in this morning’s newsletter.

The reason, according to Dealogic, is that a number of investment banks have challenged the inclusion of Royal Philips Electronics’ $1.75 billion sell-down in Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) last Monday. While such challenges are by no means unusual, the sheer size of this trade and the fact that it will in one go propel Goldman Sachs (as the sole bookrunner of the transaction) from seventh to first in the Asia ex-Japan ECM ranking has prompted Dealogic to hold off on updating the numbers until this issue has been settled.

The root of the complaint appears to be a suggestion that the transaction lacked an underwriting agreement and that it was carried out by Goldman’s trading desk, rather than the ECM desk. This is sometimes done on block trades, especially when the seller is a client of the investment bank's trading desk, and Dealogic as a rule doesn’t include these transactions in its rankings.

Typically though, such an approach is used for smaller transactions of below $100 million. And several bankers noted on Friday that it would be “almost impossible” to do a deal the size of the TSMC transaction from the trading desk.

This is also what Goldman says and, according to sources, the bank plans to show the underwriting agreement it signed with Philips to Dealogic as proof that the deal does indeed qualify for league table credits.

A similar “defence” was used by UBS on the one hand and Citigroup on the other with regard to two separate sell-downs in Shinhan Financial by Korea Deposit Insurance (KDIC) in April last year and in February this year. Both deals were challenged by rival investment banks on the basis that the great majority of each deal went directly to strategic investors and that this portion therefore shouldn’t be counted as part of the underwritten transaction.

However, after showing their respective underwriting agreements to Dealogic, the compiler of capital markets data accepted both transactions in full.

The challenge to the TSMC deal, which sources say was made by several banks together in order not to single out any one complainant, highlights how competitive the banks really are with regard to the league tables. Even this early in the year they are seemingly prepared to take every chance they can to prevent other banks from getting ahead. The situation may have been aggravated by the fact that it involves Goldman Sachs, whose solid track-record of being in the top three makes it a favourite bank to beat.

As of March 9, UBS topped the Asia ex-Japan ECM table, having arranged $2 billion worth of deals. It was followed by JPMorgan and Citigroup. Goldman was seventh with $1 billion of league table credits.
------------------------------------------------------------------------------------
2.
The Blackstone Group(黑石集團) 要IPO了.這個算是全球數一數二的private equity (私募基金)計畫要公開上市了.以前很難想像,私募基金大部分都是保持非常神秘的運作方式,只有deal做成才會上報然後大家一陣驚嘆財務操作的手法跟deal size後,private equity又潛下水去繼續銷聲匿跡的找下個deal去了,現在居然要公開上市,意味著以後可能公開在陽光下給投資人檢視財務,operation等,不曉得會否增加做deal的困難度…乍看之下想說Blackstone幹嘛找自己麻煩.可是據報導,可能是因為兩個founders年事已高,想藉由IPO出脫持股,讓他們長年經營的事業有更高的報酬(是要多高?據稱某位founder已經有百億美金的身價…),但是主要還是黑石意識到便宜資金的時代已經結束了,現在各國都慢慢往升息的道路前進,要借到便宜的錢已經不是那麼容易的.而IPO透過發股的方式募集資金,雖然一般皆認為發股比舉債成本高,但是發股募到的錢,理論上等於永遠不用退還給投資大眾,所以這也是可以想到Blackstone想要IPO的主因之一. Anyway,等著看後續發展,有機會我也想買一股參一腳..哈

3. ABN AMRO可能要被Barclays購併了.上週經濟學人雜誌(Economist)才在討論ABN的CEO要怎樣處理這家公司(當時一些hedge funds寫信建議ABN賣掉自己一部份或全部算了),這週就有消息ABN可能會被Barclays併購,也好,ABN近年在全球的presence越來越小,Barclays反而很積極在發展(BGI group, Barclays Global Investors,特別有名),兩個湊一湊強化banking業務,看有沒有機會像Lehman Brothers一樣在眾人一遍不看好聲中發展出自己的一片天(Lehman Brothers本週剛被BusinessWeek選為Top50 Best Performers,是跟Goldman Sachs唯二兩家進榜的銀行), 這對banking industry也是件好事,多點players才有趣.

Work-Life balance...

本週又開始Sloan Innovation Period了.這次課程主要都是排Leadership的課,昨天早上上了work-life balance的課(跟leadership似乎關連不大…:P),請了一些也是商學院畢業的講師來分享他們人生的選擇跟心路歷程,主要都是一些人生開導的內容,人生畢竟有太多意外,這些講師有的是先生車禍性情大變然後兩人離婚,再婚嫁給Goldman的partner,有的是先生為了老婆要去念HBS而放棄Stanford的offer,到HBS念博士班,也有因為商學院畢業後做consultant的工作,travel太多被先生抱怨,然後亦然決然捨棄顧問回家照顧小孩的.主要的結論就是,擇你所愛,愛你所選,但時候到了或是不得以,該捨棄就是要捨棄;講師們的看法就是,當下你會覺得做了這些決定好像影響自己很大,好像就得到或是失去了什麼,但是拉長到整個人生的角度來看,這些都是非常枝微末節的,不用一下就得失心太重,那個HBS的博士很好玩,說我們現在大概會為了要去McKinsey, Bain還是BCG傷腦筋(我心裡OS:有這麼厲害的也不多好嘛…哈哈...),但是日後回顧,這都只是非常小的一件事,人生要面對的挑戰跟無法控制的部分太多了,順著自己的心,盡自己的力做好每件事就好,剩下的,留給命運去決定吧. ^^

這道理人人都懂,真的要做很困難壓...

學妹真優秀...

剛剛沒事又上網看看台灣股市消息,繼大學同學張偉齡小姐(在小金人證券)N百年前就上報紙分析科技股後,另一位應該算是跟在她career後面的學妹田璦綸也上報了,台大財金的同學後進真是相當令人敬佩.Equity research在台灣大概是台大財金的大本營吧,一個帶一個...同篇也有一位葉昌明是財金學長,當初還跟他面試過,相當帥氣性格的人..哈,時間過得真快...

2007.03.18
外資喊進台泥
【張志榮/台北報導】　
享有基本面與消息面雙利多的台塑，成為現階段外資圈傳產股的最愛，至於台泥，受青睞程度也不輸給台塑，繼港商里昂證券之後，瑞銀證券也將台泥投資評等調升至「買進」，美商高盛證券周五指出，台泥在中國的產能幾乎全滿，今年基本面將更為紮實。
不過，儘管外資圈sell side喊進台泥到燒聲，buy side似乎反應不一， 相較於台塑一萬二千多張買超，台泥買賣方勢均力敵，昨天僅小幅買超八六二張，但隨著外資法人近期佈局主軸有往傳產股移動的跡象，本周才是觀察重點。
...(中間恕刪)... 瑞士信貸證券傳統產業分析師葉昌明也表示，和平電廠佔去年台泥獲利二六％，今年預估可以再往上提升二十一個百分點，除了獲利端外，預估也可為台泥帶來很強的現金流量，因此，雖然台灣業務展望平平，但有了這塊金雞母，台泥今年合併獲利可增加一一．五％。
瑞銀證券傳統產業分析師田璦綸則是從投資價值的角度，將台泥投資評等調升至「買進」，因為股價從去年十二月初至今也跌了十七％，基本上已將中國市場營運風險反映到股價中，加上逾五％的現金收益率，也是利多一項。
...(中間恕刪)...

HBS的case...

非常包羅萬象,而且應該是每間商學院必用的資源之一.

只是最近開始有一種小小的看法...只要case是提到公司面臨像是策略改變,組織重整,成本管控等等的問題,case開頭通常都是"某某CEO or manager站在他/她公司office,望著窗外,看著工廠或是某條河之類的,內心開始彭派洶湧,想著該如何解決公司眼前的問題"...似乎一定要這樣描述一下經理人內心面對未來的不確定性或是掙扎就是了...

Anyway,快要spring break,閒閒沒事,亂寫一些無聊的東西...:P...晚上準備欣賞NBA小牛vs.太陽.人生短短數十載,能這麼享受的日子不多了.恩,短期目標當個i-banker,長期目標看能不能不要爆肝活過35歲...

Michael Jordan Commercial

知道要晚睡所以又上YouTube東看看西看看,今天重點搜尋Jordan的廣告,每次再看廣告都覺得Nike行銷的手法真的很棒,縱使有血汗工廠的罵名,不得不承認這個以行銷球星運動明星為主軸的公司,確實有一套,剛好又搭著NBA以及Michael Jordan在90年代迅速崛起的風潮,魚幫水水幫魚,相得益彰,造就今日Nike相當難以撼動的地位...

Jordan "Failure" Commercial
我最愛的..."That is why I succeed"
http://www.youtube.com/watch?v=45mMioJ5szc&NR

Jordan 12代 "Frozen moment"
這雙鞋我今天還收好好的在台灣...已經整整十年前的鞋了...
http://www.youtube.com/watch?v=NseKug63naM&NR

Jordan 21代 "Let your game speak"
整支廣告有傳承Jordan的意味,所有小朋友做動作的都是Jordan的經典畫面...
http://www.youtube.com/watch?v=dBxcunGc_nA&NR

Be like Mike...
(Sorry, 不是Michael Jackson那個Mike)

誰說...

俠客(Shaquille O'Neal)廢掉了?上禮拜還在跟Eric講說俠客老了,廢了,跑不動了,結果,這老兄在熱火當家後衛Flash(俗稱閃電俠) Dwyane Wade左肩脫臼傷退後,近日居然帶領熱火取得6勝2敗,剛剛看ESPN的Sportscenter報導,憑記憶記了一下數據:

平均每場表現: 22.5分, 9.3籃板,64.2%投籃命中率(灌籃灌太爽了點...XD)...

這傢伙平常懶懶散散,總是要在主力(其實他照理說也應該是主力之一.. :P)受傷才好好打,看了這幾場一些剪輯的畫面,那種搶籃板的拼勁,低位單打轉身的動作,跟上半季根本是判若兩人,照這樣下去,他雖然主宰禁區的能力已不若以往,但是對於對手來說,還是油漆區的大門神之一...這麼肥動作還這麼靈活...真是少見..

BTW,他的噸位可怕之程度,由很久以前在Orlando Magic時期發生的一件事就可窺見一斑.當時他在籃下搶籃板還是啥的,落地重心不穩摔倒,結果他的"隊友" Horace Grant(應該是他)的手硬生生被他"撞斷"...那種噸位..難以想像,難怪以前沒人守得住他...實在太大隻了.

近日消息

靠消息來抵債 華爾街爆20年來最大內線交易
【陳一姍/綜合外電報導】　
美國証期會一日宣布，破獲華爾街近20年來最大的內線交易案。此案共起訴14人，涉及瑞士銀行、摩根士丹利、美國銀行等四大投資銀行，做案時間長達8年，不法利得高達1500萬美元。「厚顏無恥的內線交易案，」美國證期會形容。
更詳細內容: 中時電子報; Wall Street Journal.

SEC用的是"Brazen"來形容.我比較好奇的是,Mitchel Guttenberg 時任UBS Equity Reserach的executive,居然還不出25,000美金的債務給人而只好洩漏分析師的買進賣出的rating給債主,有點難以想像...說不定欠錢只是推託之詞,想A錢比較是重點...

不過這些人搞八年,也不過弄了不法所得15 million美金,好像金額有點太小了點,真的是Wall Street 20年來最大的內線交易案嗎? 15 million/8 year=1.875 m/year, 1.875/14 people =0.133 m/ppl,相當於一個人一年分4百多萬台幣,恩,Wall Street的薪水有這麼差嗎...

Anyway...感覺不出有很大弊案的感覺...

今日恍然大悟...

原來功課落後好像還不少,management accounting上課有點聽不懂在幹嘛,果然我不適合做consultant,還好當時找intern沒apply,省得自找苦吃.不過幸好今天抓到點sense了,只是,老師還是繼續cold call我,挖哩咧,戴耳環又不是我的錯(BTW,我沒打耳洞,爸媽別罵我...),沒事幹嘛一直叫我...

常聽日本歌的結果,就是我好想去日本...很懷念新宿,原宿,表參道,銀座,涉谷,一堆地方,雖然我只看得懂一點日文,但是日本對我來說就好像第二個故鄉一樣,很喜歡那裡的感覺,街道建築行人,都有一股特殊的情感,搭上他們的地鐵就可以逛好多地方逛不完,現代古代的文化交錯在東京裡,不想在都市喧囂的環境逛街時,可以搭個幾站地鐵到明治神宮或是天皇居所外覓得一股清幽的感覺...anyway,非常非常懷念日本...

希望到investment banking可以賺夠錢,到日本買棟房子讓老爸老媽以後可以去養老...畢竟日本環境還是比台灣好太多,不用常住,偶爾過去待幾個月身體也會比較好.

總有一天吧...

回首過往的文章,有時覺得自己還是很幼稚,欠缺深思,到底何時才會變成一個成熟的人呢?